债市周评：债市平稳依旧 静待*策明朗
摘要：国债市场发行的10年期固息债中标利率为3.68%，符合市场预期，周五发行的0.25年贴现国债中标利率为1.2262%，低于市场预期，较受市场欢迎；金融债市场发行了两只债券，2年期进出口固息债中标利率为2.55％，落在市场预测区间的下端，首场招标的规模认购倍数为2.3倍。随着10月份澳大利亚加息导致国内债市收益率迅速上升后，由于国内没有趋紧信号推出，市场已经在高位盘整了数周，市场观望态度依旧，但紧张情绪已得到缓慢释放。本周澳大利亚二次加息，信号效应衰减，加之美联储及FOMC决定维持美联邦基金利率在.2
本周，公开市场操作继续净回笼1230亿，连续四周回笼资金，1年期央票招标利率1.7605％，3个月央票招标利率1.328％，28天正回购利率1.18%，91天正回购利率1.33%，利率连续数周持平；招商证券（600999 股吧,行情,资讯,主力买卖）IPO在即，主要期限回购利率经过一段时间的平稳后，本周四开始出现不同程度上涨。
从银行间一级市场发况看，利率依旧保持平稳，市场偏好短期品种。国债市场发行的10年期固息债中标利率为3.68%，符合市场预期，周五发行的0.25年贴现国债中标利率为1.2262%，低于市场预期，较受市场欢迎；金融债市场发行了两只债券，2年期进出口固息债中标利率为2.55％，落在市场预测区间的下端，首场招标的规模认购倍数为2.3倍。5年期国开固息债招标利率在3.75%，高于市场预期，首场招标的规模认购倍数为1.11倍，中标结果偏冷；短期融资券发行利率平稳略升，AAA短融发在2.6%，AA+的发在2.9%-3.05%，AA的发在3.26%，A+的短融发在4.05%。
从银行间二级市场成交情况来看，在观望的市场情绪下，收益率本期保持平稳，短端收益率略有下降。1年期左右的央票成交在1.87%左右，继续与一级市场形成倒挂，央票发行利率有上升压力；待偿期1.5年附近的央票成交在于2.35%附近，上升了3BP；银行间国债收益率曲率增加，2.5年的国债成交在2.3%附近，下降了5BP。4年多的国债成交在2.52%附近，下降了58BP。10年左右国债成交在3.72%附近，上升了12BP，30年左右的债券成交收益率变动不大；金融债方面，待偿期1年的09国开18收于2.1%左右，下降了4BP，2年的08国开21收于2.30%，下降17BP。4年与6年左右的08国开11、 08农发19收益率变动不大。9年的08国开19收于2.86%，略涨了6BP。
交易所市场方面，上证国债指数周一高开低走，之后在122.27附近震荡，周五收报于122.27点，与上周持平，成交量周成交12.31亿元，较上周减少22%，整体交易量继续萎缩。上证企债指数本周稳中趋升，周五收报于132.34点，较上周上升了9点，周成交23.03亿元，较上周增加31.4%，其中周二成交量最大，达到8.1亿元。
随着10月份澳大利亚加息导致国内债市收益率迅速上升后，由于国内没有趋紧信号推出，市场已经在高位盘整了数周，市场观望态度依旧，但紧张情绪已得到缓慢释放。本周澳大利亚二次加息，信号效应衰减，加之美联储及FOMC决定维持美联邦基金利率在.25%之间不变，预示美联储近期无意考虑升息或者收回“信贷宽松”型*策，国内债市继续保持平稳的局面，破局需要强烈的指向信号的推出。预计短期内仍将保持弱市振荡，建议投资者谨慎，静待宏观*策的动向。 (长城证券孙玉安)